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Torna lo stress sul settore tecnologico USA. Crash del petrolio.

NB LAMPI SI PRENDE LE ULTIME FERIE E TORNA MERCOLEDI 16 SETTEMBRE

La stabilizzazione di ieri, sia pure con gli USA chiusi, ha moderatamente giovato alla seduta  asiatica, che ha avuto un decorso positivo,  con i principali indici in moderato progresso, ad eccezione di Mumbai.
Non è che il newsflow offrisse particolare supporto a questa lettura. Tra Cina e USA il dialogo continua a surriscaldarsi: Trump ieri sera ha dichiarato che intende “separare” l’economia USA da quella cinese (link  link). Tra le ipotesi illustrate, penalizzazione delle aziende che creano posti di lavoro all’estero, e l’esclusione dai contratti pubblici di quelle che fanno business con la Cina. Infine il Dipartimento del Commercio US ha imposto blocchi alle importazioni di prodotti a base di cotone e pomodori da alcune regioni cinesi, per  sospetto  di violazione di diritti umani ( link ). Sembra sensato attendersi un bel po’ di iniziative in questo campo nelle prossime 8 settimane. Tanto per essere chiari, Trump ha tuonato ieri “se vince Biden, vince la Cina”.
La  Cina dal canto suo sta promuovendo l’imposizione di nuovi standard di sicurezza sulla gestione delle informazioni, allo scopo di replicare agli sforzi degli USA per proteggere le reti proprie e degli alleati dalla tecnologia cinese ( link )

Il clima  costruttivo della seduta asiatica ha preso a  deteriorarsi con l’avanzare della mattinata europea.
Tra gli spunti della mattinata:
** si accentuano le frizioni tra EU e Londra sulla Brexit. In risposta alle indiscrezioni di ieri, Bruxelles ha dichiarato che l’osservanza dell’accordo di Dicembre scorso è un prerequisito  per procedere con le negoziazioni e che eventuali violazioni di accordi di diritto internazionale non saranno accettate ( link ). Peraltro le  ulteriori indiscrezioni della stampa UK che indicano che Johnson è effettivamente intenzionato a cancellare parti dell’accordo (in particolare sul  confine con l’Irlanda) hanno ottenuto conferma dalla circostanza che il capo del dipartimento legale del  Governo, Payne, ha dato le dimissioni stamattina in contrasto col Primo Ministro ( link ).
L’impressione è che nella migliore delle ipotesi Johnson abbia intenzione di adottare una tattica di negoziazione aggressiva, e nella  peggiore che sia disposto davvero a uscire senza accordo, se non otterrà quanto richiesto in termini di dogane e di libertà di supportare i settori economici nazionali. In ogni caso,  con ogni probabilità si va verso più fasi di stallo delle trattative.  Le  ricadute sulla sterlina si sono notate parecchio oggi, e  non è  escluso che più avanti anche € e sentiment sull’azionario ne risentano
** Sul fronte macro, la bilancia commerciale tedesca e le retail  sales  italiane di luglio hanno mostrato un tono opaco. La  prima è uscita superiore alle stime a causa di importazioni deboli,  cosa che è positiva per il contributo del canale estero al GDP delm trimestre, ma non per la valutazione del rimbalzo della domanda interna. Le seconde hanno mostrato una correzione superiore alle attese rispetto al balzo di Giugno, che è stato rivisto marginalmente al ribasso (-2.2% da prec +10.2% e vs stime di -1%). In US,  per contro, il NFIB small business optimism di Agosto ha superato il consenso (100.2 da prec 98.8 e vs stime per 99). Il Capo del  NFIB Bill Dunkelberg ha dichiarato che vi sono segnali positivi, tra cui il recupero delle posizioni aperte e delle intenzioni di assunzione, ma l’incertezza è  ancora elevata.
** Ma lo spunto più rilevante è stato  sicuramente la decisa pesantezza in pre market accumulata delle FAANGS e Macro caps, via via che l’orario di apertura di Wall Street si avvicinava. Tesla, ulteriormente danneggiata dalla mancata inclusione nell’S&P 500, ha accumulato un calo del 15%, mentre altri nomi (Apple,  Amazon, Google, Microsoft etc) sono stati scambiati 3/4% sotto le chiusure di venerdì. Naturalmente il future sul Nasdaq ne ha risentito, approcciando a metà  seduta europea i minimi di venerdì.
** Ad aggravare il quadro del sentiment,  il  crash del petrolio, occorso, a quanto ho potuto osservare, in assenza di catalyst specifici, al di la delle notizie di ieri sull’abbassamento dei prezzi dea parte dell’Arabia Saudita. Il movimento,  partito poco dopo l’apertura europea, si è stabilizzato nel pomeriggio su un -7/8% rispetto ai livelli della chiusura di ieri. Inevitabile  l’impatto sul settore.

Così, l’apertura USA ha visto gli indici accumulare un ingente passivo, anche se i minimi di Venerdì scorso non sono stati finora significativamente violati.
Pochi gli spunti nel pomeriggio. Il Caporedattore del Global Times Hu Xijin ha rivelato che la Cina sanzionerà ogni rappresentante USA che si recherà a Taiwan, e  le  aziende che questi legate. Queste ultime perderanno l’accesso al mercato cinese. Non è  una fonte ufficiale, peraltro.
Nel frattempo al  Congresso si continua a fare melina sul nuovo pacchetto di stimolo fiscale
**U.S. SENATE REPUBLICANS TO PROPOSE AROUND $300 BILLION IN NEW CORONAVIRUS AID, CONTAINS $10 BILLION FOR U.S. POSTAL SERVICE -SENATE SOURCES
** U.S. CONGRESS DEMOCRATIC LEADERS SAY SENATE REPUBLICANS’ NEW CORONAVIRUS AID BILL CONTAINS ‘POISON PILL’ PROVISIONS THAT DEMOCRATS WOULD NOT SUPPORT-STATEMENT
** TOP CONGRESSIONAL DEMOCRATS SCHUMER AND PELOSI SAY SENATE REPUBLICANS APPEAR SET ON COVID RELIEF BILL THAT ‘DOESN’T COME CLOSE TO ADDRESSING THE PROBLEMS AND IS HEADING NOWHERE’

La chiusura europea vede o principali indici ritracciare la  maggior parte dei guadagni di ieri (tranne Londra, galvanizzata dal calo della sterlina). Ciò detto, l’outperformance delle  piazze europee rispetto a Wall Street (Eurostoxx a 5 giorni – 0.3% vs il -3.5% dell’S&P 500) mostra chiaramente dov’è l’ingorgo. La risk aversion ha prodotto un calo generale dei rendimenti e la domanda di bonds ha reso facile il piazzamento del nuovo 20 anni sindacato da parte del Tesoro Italiano  annunciato ieri (84 bln di book per 10 bln emessi). In leggero recupero il Dollaro mentre il crollo del  petrolio ha depresso il comparto delle commodities. In ripresa,  dopo una seduta volatile l’oro.

Dopo la  chiusura europea Wall Street ha recuperato un po’, ma la price action resta nervosa. Il quadro è sempre quello illustrato ieri ( link ) che vede il forte momentum del mercato scontrarsi con una situazione tecnica le cui dimensioni restano difficili da valutare. Il run up verso il triple witching di venerdì 18 si annuncia movimentato, a mio parere.

Nel frattempo Giovedì abbiamo l’ECB. Il recente apprezzamento dell’  Euro,  e la “svolta” della FED, con l’adozione del target di inflazione simmetrico, e la modifica del mandato sull’occupazione (rilevano solo i cali dal livello target) mettono pressione sulla Lagarde. Serve una performance che bilanci, in senso dovish, quella di Powell e C, in modo da impredire  un ulteriore apprezzamento della divisa unica, che avrebbe un impatto negativo sull’inflazione,  già a significativa distanza dal target. Probabilmente, in questa fase l’ECB si limiterà a  dare segnali, rinviando a più avanti eventuali misure. Infatti il quadro macro non si è ulteriormente deteriorato, e conviene conservare la potenza di fuoco per il caso in cui si materializzino i rischi evolutivi. Christine potrebbe perseguire il  risultato
** sottolineando la precarietà  dello scenario e i downside risks e chiarendo che una politica monetaria ultra espansiva sarà necessaria per un periodo di tempo
** citando la rilevanza del livello del cambio per l’outlook inflattivo e quindi per la politica monetaria
** dando qualche indizio sul progresso della strategic review.
L’ECB ha meno margine di manovra della Fed, quindi cercare di battere il  FOMC sul terreno della dovishness non è facile. Ma il positiong e la risk aversion possono aiutare il Governing Council a tenere sotto controillo l’€.